Themenfonds sprechen die Vorliebe von Beratern und Fondsmanagern für Storytelling an. Faszinierende Investmentthemen, die in Form von Fonds angeboten werden, regen die Fantasie der Anleger an – allerdings können sie oft zu hohen Kosten führen. Laut einer umfassenden Studie von Morningstar warnt das Researchhaus vor den Risiken von Themenfonds.
Zeitgewichtete versus geldgewichtete Rendite
Themenfonds umfassen Bereiche von gesellschaftlicher und politischer Bedeutung wie KI, den demographischen Wandel und den Klimawandel. Die Fondsbranche präsentiert fortlaufend Produkte, die Investitionen in Unternehmen wie Nvidia, Seniorenheime oder Hersteller von Windkraftanlagen anbieten und zumindest eine Beteiligung an Wachstumstrends versprechen – manchmal sogar das Potenzial zur Rettung der Welt in Aussicht stellen. Allerdings warnt das Researchhaus Morningstar in seiner Studie „The Big Shortfall“ vor Themenfonds und betont ein entscheidendes Problem: Anleger gefährden ihre eigene Performance.
Dieses Dilemma ergibt sich folgendermassen: Themenfonds konzentrieren sich typischerweise auf volatile Märkte, die mitunter beeindruckende Renditen erzielen. Ein wiederkehrendes Muster tritt dann auf: Anleger werden von vergangenen Renditen angezogen und investieren in diese Fonds. Allerdings ist das Potenzial dieser Fonds oft begrenzt, nachdem der Höhepunkt der Rendite erreicht wurde, was häufig zu einem Rückgang führt. Dies spiegelt sich besonders deutlich in der Rendite der Anleger wider.
Eine Analyse von Aktienfonds in den USA und Europa hat gezeigt, dass die Rendite der Anleger bei Themenfonds oft deutlich schlechter ausfällt als bei Aktienfonds, die nicht thematisch investieren.
«Hin und Her macht Taschen leer»
Die Anlegerrendite reflektiert den Einfluss von Kapitalbewegungen in Fonds und gibt Aufschluss darüber, wie sich die durchschnittliche Anlegererfahrung im Laufe der Zeit entwickelt. Im Gegensatz dazu misst die zeitgewichtete Rendite die Erfahrung eines Anlegers, der eine Buy-and-Hold-Strategie über den gesamten Anlagezeitraum verfolgt hat. Die Differenz zwischen der zeitgewichteten Rendite und der Anlegerrendite wird auch als Rendite-Differenz bezeichnet.
Die Morningstar-Studie ergab Folgendes: Während die Rendite-Differenz bei herkömmlichen Aktienfonds in den letzten fünf Jahren lediglich bei 0,5 Prozentpunkten lag, betrug sie bei Themenfonds beträchtliche 4,9 Prozentpunkte. Über die letzten fünf Jahre hinweg generierten Themenfonds im Durchschnitt eine jährliche Rendite von 7,3 Prozent für Buy-and-Hold-Anleger. Im Gegensatz dazu ergab die geldgewichtete Rendite gemäss Morningstar lediglich ein Plus von 2,4 Prozent pro Jahr. Das bedeutet, dass Anleger aufgrund ihres Handelsverhaltens beträchtliche Verluste erlitten haben.
Umso fokussierter das Thema umso schlechter die Performance
Leider gibt es noch bedenklichere Entwicklungen: Mit zunehmender Spezialisierung auf bestimmte Themen verschlechtert sich die Anlegererfahrung deutlich. Die Rendite-Differenz ist bei breit diversifizierten Themenfeldern tendenziell geringer, während volatile und eng definierte Themen den Anlegern mitunter verheerende Ergebnisse beschert haben. Insbesondere Fonds für alternative Energien schnitten äußerst ungünstig ab. Anleger, die vor fünf Jahren in Clean Energy Fonds investierten und ihre Position hielten, erzielten eine jährliche Rendite von 14 Prozent. Allerdings lag die Anlegerrendite bei lediglich 2,1 Prozent, da die Mehrheit der Anleger erst nach dem Performance-Höhepunkt in den Jahren 2019 und 2020 in diese Fonds eingestiegen ist. Wie aus der nachfolgenden Grafik ersichtlich ist, verzeichnete keine der thematischen Fondsgruppen eine derart ungünstige Anlegererfahrung.
Fazit
Investitionen in einzelne Themen oder Themenfonds können vielleicht als Satellitenanlage interessant sein. Im Kern macht es aber Sinn, sein Portfolio breit diversifiziert und kostengünstig umzusetzen. Denn meist ist ein Investor bereits zu spät beim Anlegen in sogenannte Zukunftsthemen und die Investitionen verleiten zu schnellem Handeln an den Finanzmärkten.
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Herzliche Grüsse und eine erfolgreiche Woche!
Marco
